Venda Coberta

A venda coberta em opções é uma estratégia de investimento que combina a posse de um ativo subjacente com a venda de uma opção de compra (CALL) sobre esse ativo. É uma das estratégias mais populares para investidores que desejam gerar renda de suas participações em ativos, enquanto limitam o risco de perdas potencialmente significativas.

Algumas considerações:

Precisa ter o ativo subjacente, por isso se chama venda coberta, é uma operação onde você está coberto pelo ativo. Na data do vencimento da opção, caso ela esteja no dinheiro (ITM), você precisará entregar o ativo no valor do strike.

Existe também a opção de rolar a estrutura para o próximo mês, que consiste em recomprar a opção vendida e vender uma nova opção para a próxima série (vencimento).

Alguns chamam a Venda Coberta de Operação de Taxa ou Operação de Remuneração de Carteira, afinal você tem uma carteira de ações e está coletando algum prêmio (crédito) com a venda das opções de compra (CALL).

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Por exemplo, Petr4 fechou a R$41,67.

Podemos fazer a venda de uma CALL ATM PETRF442, strike R$41,45 recebendo R$1,72 por essa venda.

O meu breakeven (BE) e ponto de assunção (PA) são no R$43,17. (Strike da opção vendida + prêmio recebido)

Ou seja, o prejuízo começa caso o ativo passe de R$43,17.

Como ficaria a rolagem, nesse caso?

Vamos simular uma situação onde o ativo feche a R$44,50.

Para chegar no cálculo de P/L (lucro ou prejuízo, profit and loss), precisamos primeiro calcular:

• breakeven – preço de tela do ativo = P/L

Ativo	R$42,50	R$43,50	R$44,50
-F442	43,17-42,50	43,17-43,50	43,17-44,50
P/L	0,67	-0,33	-1,33

Dessa forma, recompraremos a opção que foi vendida (F442) e venderemos a opção da série seguinte, nesse caso temos algumas opções (vai depender muito da volatilidade e do ativo, mas o que segue é o mais provável de acontecer):

• Podemos fazer a operação sem lucro/prejuízo, mas aumentando o strike.
• Podemos fazer a operação sem lucro/prejuízo, mas diminuindo o risco, ou seja, quantidade de exposição na estrutura (por exemplo, estou vendido em 1000, consigo montar a operação diminuindo 100, agora estarei exposto em somente 900)
• Podemos fazer a operação com lucro, porém mantendo o mesmo strike, nesse caso ITM.

Vou exemplificar com a terceira opção:

• Recompro a opção PETRF442.
• Vendo a opção PETRG441 (Julho, série seguinte), com strike R$41,37.