O conceito de moneyness é fundamental para entender o valor e o comportamento das opções no mercado financeiro. Moneyness se refere à relação entre o preço de exercício de uma opção e o preço de mercado atual do ativo subjacente. Essa relação determina se uma opção está “no dinheiro” (in the money, ITM), “fora do dinheiro” (out of the money, OTM) ou “no dinheiro” (at the money, ATM). Existem também duas variações, que são a muito dentro do dinheiro (deep in the money, DITM) e muito fora do dinheiro (deep out the money, DOTM) e elas seguem a mesma lógica da ITM e OTM, com a diferença que os strikes das opções está bem distante do valor de mercado do ativo.
Cada uma dessas condições influencia o valor e o potencial de lucro de uma opção. Neste artigo, vamos explorar o conceito de moneyness, suas implicações e como ele afeta a estratégia de negociação de opções.
Sumário
Moneyness (ITM, ATM, OTM, DITM, DOTM)
Opções “Dentro do Dinheiro” (In the Money, ITM):
CALL ITM:
Uma opção de compra (CALL) está “dentro do dinheiro” quando o preço de mercado atual do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção.
Exemplo de CALL ITM:
Hoje Petr4 (Petrobrás) estava custando R$41,61.
A CALL PETRF432, strike R$40,45 se encontra ITM, ou seja, se o exercício fosse hoje, e eu estivesse vendido na opção, precisaria vender a mesma por R$40,45, ainda que no mercado o valor da mesma seja R$41,61.
Ocasionando assim uma diferença de preço (prejuízo) de R$1,16.
Caso eu estivesse comprado na opção, ela teria R$1,16 de valor intrínseco, ou seja, eu poderia vender a mesma com lucro ou exercer meu direito de comprar o papel com esse desconto.
Hoje, o preço de último negócio dessa opção PETRF432 é R$2,37, o que significa:
R$1,16 de valor intrínseco (diferença entre o strike e o valor de tela do ativo)
R$1,21 de valor extrínseco.
PUT ITM:
Uma opção de venda (PUT) está “dentro do dinheiro” quando o preço de mercado atual do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção.
Exemplo de PUT ITM:
A PUT PETRR452, strike R$42,45 se encontra ITM, ou seja, se o exercício fosse hoje, e eu estivesse vendido na opção, precisaria comprar a mesma por R$42,45, ainda que no mercado o valor da mesma seja R$41,61.
Ocasionando assim uma diferença de preço (prejuízo) de R$0,84.
Caso contrário, se eu estivesse comprado na opção, ela teria R$0,84 de valor intrínseco, ou seja, eu poderia exercer meu direito de vender o papel com esse lucro, ou poderia vender a opção e lucrar os R$0,84.
Hoje, o preço de último negócio dessa opção PETRR452 é R$1,58, o que significa:
R$0,84 de valor intrínseco (diferença entre o strike e o valor de tela do ativo)
R$0,74 de valor extrínseco.
Como vimos, opções “dentro do dinheiro” tem valor intrínseco, além do valor extrínseco.
Opções “No Dinheiro” (At the Money, ATM):
Uma opção de compra (CALL) ou venda (PUT) está “no dinheiro” quando o preço de mercado atual do ativo subjacente é aproximadamente igual ao preço de exercício da opção.
CALL ATM:
Hoje Petr4 (Petrobrás) estava custando R$41,61.
A CALL PETRF444, strike R$41,70 está no dinheiro, sendo negociada atualmente a R$1,61.
Como já sabemos que o valor intrínseco é a diferença entre o strike e preço de tela, temos um intrínseco de R$0,09 e um extrínseco de R$1,52.
PUT ATM:
A PUT PETRR444, strike R$41,70 também está no dinheiro e sendo negociada atualmente a R$1,23.
Como já sabemos que o valor intrínseco é a diferença entre o strike e preço de tela, temos um intrínseco de R$0,09 e um extrínseco de R$1,14.
Uma opção “no dinheiro” pode ter um pequeno valor intrínseco ou nenhum, dependendo das pequenas variações entre o preço de mercado e o preço de exercício.
Opções “Fora do Dinheiro” (Out of the Money, OTM):
CALL OTM:
Uma opção de compra (CALL) está “fora do dinheiro” quando o preço de mercado atual do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção.
Exemplo de CALL OTM:
Seguindo com o mesmo exemplo de Petr4 a R$41,61.
A CALL PETRF478, strike R$44,70, se encontra OTM, com último negócio a R$0,44, como a opção está OTM, todo o valor dela é extrínseco, não tendo nenhum valor intrínseco (ou intrínseco negativo, como também é conhecido).
PUT ITM:
Uma opção de venda (PUT) está “fora do dinheiro” quando o preço de mercado atual do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção.
Exemplo de PUT OTM:
A PUT PETRR422, strike R$39,45, se encontra OTM, com último negócio a R$0,54, como a opção está OTM, todo o valor dela é extrínseco, não tendo nenhum valor intrínseco.
Ou seja, opções “fora do dinheiro” não possui valor intrínseco, possui apenas valor extrínseco.
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Opções muito dentro e muito fora do dinheiro
Deep in the money, DITM e deep out the money, DOTM
Para exemplificar, essas opções estão extremamente distantes do preço de tela do ativo subjacente.
Ainda utilizando o exemplo de Petr4 a R$41,61.
DITM de CALL: PETRF635, strike R$32,70.
DITM de PUT: PETRR507, strike R$48,95.
DOTM de CALL: PETRF507, strike R$48,95.
DOTM de PUT: PETRR635, strike R$32,70.
Resumindo
Valor Intrínseco: O valor intrínseco de uma opção é a diferença positiva entre o preço de mercado do ativo subjacente e o preço de exercício da opção. Opções “ITM” têm valor intrínseco, enquanto opções “ATM” e “OTM” não têm valor intrínseco.
Valor Extrínseco: O valor extrínseco é a diferença entre o preço total da opção (prêmio) e seu valor intrínseco. Opções com maior tempo até o vencimento geralmente têm mais valor extrínseco, pois há mais incerteza sobre a direção futura do preço do ativo subjacente.
Probabilidade de Exercício: Opções “dentro do dinheiro” têm maior probabilidade de serem exercidas pelo titular antes ou na data de vencimento. Opções “fora do dinheiro” têm menor probabilidade de serem exercidas.
Estratégias de Negociação: O entendimento de moneyness é crucial para desenvolver estratégias eficazes de negociação de opções. Opções “dentro do dinheiro” são mais caras e também têm maior potencial de lucro se o preço do ativo continuar se movendo na direção desejada.
ITM: in the money, dentro do dinheiro
ATM: at the money, no dinheiro
OTM: out the money, fora do dinheiro
| Strike da opção (c/ ATIVO 40,00) | CALL | PUT |
| R$35,00 | ITM | OTM |
| R$37,50 | ITM | OTM |
| R$40,00 | ATM | ATM |
| R$42,50 | OTM | ITM |
| R$45,00 | OTM | ITM |
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