Cálculo do Delta de Transição

Ao efetuar a montagem de uma estrutura, podemos fazer a previsão de como ficará o lucro da mesma, de acordo com o valor do ativo subjacente no dia do vencimento da operação.

Para esse exemplo, gostaria de trazer uma slide. Considere a seguinte situação:

Ativo no R$70,00, então resolvo montar uma slide, acreditando que o ativo ficará na faixa de R$70,00 a R$78,00.

Monto duas trava de alta com call (de R$2,00 cada):

Vendo 2 opções A72 e compro 2 opções A70 (o sinal de “-” e “+” simbolizam venda e compra, respectivamente)

-2A72
+2A70

Para financiar o restante do pagamento dessa trava, faça uma venda de call OTM (apenas para financiamento da mesma, fazendo com que a estrutura fique zero custo ou zero cost call, ZCC).

-A74

Abaixo segue a tabela do Delta de Transição da estrutura, para os valores do ativo subjacente (linha 68 à 82).

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Reparem que:

• Com o ativo para baixo todas as opções vencem sem valor.
• Com o ativo para cima a trava de alta sempre ficará com lucro de R$2,00 para cada trava, totalizando R$4,00.
• Com o ativo para cima, a única opção que me dará prejuízo, e que eu precisarei me preocupar é a CALL OTM -A74.
• O ponto de assunção (PA) e breakeven (BE) da estrutura é com o ativo a 78, a partir de onde começo a ter prejuízo, pois a CALL OTM vendida começara a perder valor rapidamente. Consumindo todo o valor da trava (R$4,00) e deixando a operação no prejuízo.

Manejos possíveis:

• Stop na estrutura caso o ativo chegue em R$78,00 próximo do vencimento.
• Desmontagem da trava e rolagem da CALL OTM vendida

Outras observações:

• Para o ativo chegar em R$78, partindo de R$70, significa uma alta de 11,42%.
• A área de lucro da estrutura é entre R$71 e R$77, sendo a área de lucro máximo R$72 e R$74

	70	71	72	73	74	75	76	77	78	79	80
-A74	0	0	0	0	0	-1	-2	-3	-4	-5	-6
-2A72	0	0	0	-2	-4	-6	-8	-10	-12	-14	-16
+2A70	0	2	4	6	8	10	12	14	16	18	20
P/L	0	2	4	4	4	3	2	1	0	-1	-2